Почему нужно быть осторожным при инвестировании

За последние три недели цены на акции резко выросли, и нетрудно понять почему. Корпоративные доходы за второй квартал оказались лучше, чем ожидали аналитики, а инвесторы все больше уверены в том, что инфляция достигла своего пика. Но если вы задаетесь вопросом, не пора ли начинать готовиться к новому бычьему рынку, возможно, вам стоит подождать. Вот почему…

ФРС вряд ли изменит курс в ближайшее время

У Федеральной резервной системы есть две цели: поддерживать занятость на максимальном уровне и поддерживать стабильные цены на уровне около 2%. Учитывая, что уровень безработицы находится в хорошей форме (на предпандемическом минимуме в 3,5%), основной проблемой является сдерживание инфляции в стране. Как в последнее время центральный банк неоднократно подчеркивал, он готов сделать все возможное для достижения этой цели.

Дело в том, что в июле инфляция немного снизилась, но вряд ли она снизится, если не рухнет спрос на товары и услуги. Вот почему Федеральная резервная система так агрессивно повышает процентные ставки. Этими действиями он стремится ограничить спрос, подавляя экономический рост более высокими процентными ставками. Это такая ситуация, когда хорошие новости могут привести к плохим новостям. Если перспективы роста улучшатся (обычно мы бы сказали «хорошие новости»), то инфляция, скорее всего, снова вырастет (плохие новости), что, в свою очередь, вынудит ФРС повышать ставки еще дальше и еще быстрее (очень плохие новости), пока рост не застопорится настолько, что сдерживать инфляцию.

Никто не говорит, что снизить ценовое давление будет легко. Базовая инфляция (исключая более волатильные цены на продукты питания и энергоносители), вероятно, останется стабильной в течение некоторого времени, предотвращая падение инфляции до уровня, на котором ФРС сможет спокойно прекратить повышение ставок.

Эта посадка, скорее всего, будет совсем не мягкой.

Независимо от действий Федеральной резервной системы, нет никакой гарантии, что мы сможем добиться так называемой « мягкой посадки » — то есть, замедлить рост настолько, чтобы снизить инфляцию, но не настолько, чтобы обрушить инвестиции на фондовом рынке в глубокую рецессию. В конце концов, ФРС удалось осуществить такую ​​посадку лишь однажды. И на это есть веская причина, учитывая, что мягкая посадка требует идеально рассчитанного по времени замедления, а денежно-кредитная политика (единственный инструмент ФРС) не является инструментом точного регулирования. Это инструмент, который легко может обеспечить неправильный объем стимулирования в неподходящее время. Чтобы еще больше осложнить ситуацию для ФРС, последствия изменения процентных ставок обычно ощущаются с задержкой в ​​несколько месяцев. Это как управлять плотом по реке, имея только одно весло, направленное назад.

Это важно понимать, поскольку, хотя высокая инфляция и раскаленный рынок труда позволяют предположить, что ФРС недостаточно повысила ставки, вполне возможно, что последствия этого повышения ставок еще не проявились. Как мы объясняем здесь, повышение процентных ставок влияет на разные области экономики в разное время.

Им есть куда больше потерять, чем приобрести​

Чтобы инвестиции в акции сейчас приносили хорошую прибыль, прибыль компании должна, по крайней мере, соответствовать ожиданиям. И эти ожидания уже весьма оптимистичны, учитывая, что инвесторы видят рост прибыли на 7–10% в течение следующих двух лет. Они также ожидают, что норма прибыли увеличится с самого высокого уровня, а инфляция упадет так же быстро, как и выросла. И даже в том маловероятном случае, если все это произойдет, инвестиции в акции не принесут столько прибыли, сколько мы могли бы ожидать, потому что эти высокие ожидания уже частично учтены в текущих ценах на инвестиции в акции.

С другой стороны, если дела будут выглядеть не так хорошо, как надеются инвесторы, цены на инвестиции в акции, скорее всего, немного упадут, отражая новую реальность. Давайте помнить, что убытки оказывают большее влияние на наши портфели, чем прибыли. В конце концов, нам нужна 100-процентная прибыль, чтобы компенсировать 50-процентный убыток, а это значит, что на возмещение этих убытков может потребоваться некоторое время. Например, инвесторам, которые покупали во время ралли медвежьего рынка в июне 2001 года, пришлось ждать до апреля 2006 года, чтобы вернуться на исходную позицию.

Как мы можем воспользоваться этой возможностью инвестирования в акции?

Если вам хочется пополнить свои инвестиции в акции, самое разумное, что мы можем сделать, — это дождаться большей ясности в отношении того, куда движутся рост и инфляция. Конечно, вполне возможно, что мы ошибаемся, и ФРС получит идеальную мягкую посадку: корпоративные доходы будут соответствовать высоким ожиданиям рынка, а цены на инвестиции в акции продолжат расти. Если это так и вы остались вне рынка, вы упустите лишь некоторые первоначальные выгоды. Но если мы правы и дела пойдут плохо, мы не только избежим боли от реальных потерь, но и окажемся в гораздо лучшем положении, чтобы пополнить наши инвестиции в акции по сниженным ценам.

Как мы уже много раз говорили, бывают времена, когда нужно быть агрессивными, и времена, когда нужно ждать лучших возможностей. При такой неопределенной макроэкономической ситуации и столь оптимистичных ожиданиях инвесторов мы могли бы сказать, что наиболее целесообразным будет продолжать анализировать развитие новостей.