Японская экономика вновь демонстрирует признаки замедления. Согласно предварительным данным, опубликованным Кабинетом министров, валовой внутренний продукт (ВВП) Японии вырос всего на 0,3% в период с апреля по июнь 2026 года по сравнению с предыдущим кварталом. Этот показатель представляет собой замедление на две десятых процентного пункта по сравнению с 0,5%, зафиксированными в первые три месяца года, и значительно ниже ожиданий аналитиков, которые прогнозировали рост на 0,5%.
В годовом исчислении четвертая по величине экономика мира выросла на 1,1%, что на восемь десятых процентного пункта меньше, чем в предыдущем квартале, и далеко от прогнозируемых 2%. Эта цифра получена на фоне торговой войны между США и Израилем против Ирана, которая началась в конце февраля и уже повлияла на внешнюю торговлю и потребление японских домохозяйств.
Частное потребление стагнирует, а инвестиции страдают.
Главным сдерживающим фактором роста снова стал внутренний спрос. Частное потребление, на долю которого приходится около 60% экономики азиатской страны, практически не изменилось по сравнению с предыдущим кварталом после снижения расходов домохозяйств на 0,1%. Этот показатель нарушает восходящую тенденцию, наблюдавшуюся в период с января по март, когда частное потребление выросло на 0,3%.
Частные инвестиции также не демонстрируют признаков замедления: они снизились на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как в предыдущем квартале наблюдался рост на 0,9%. Еще большее беспокойство вызывает динамика капитальных инвестиций, которые резко упали на 1,2%, углубив уже отмеченное в первые три месяца года сокращение на две десятых процентного пункта. Государственные инвестиции также разочаровали : снижение на 0,1% резко контрастирует с ранее зафиксированным ростом на 1,5%.
Однако государственные расходы остаются одним из немногих двигателей экономики. Государственные расходы выросли на 6,7% в годовом исчислении, несмотря на то, что общий государственный спрос сократился на 3,2%. Это кажущееся противоречие отражает трудности, с которыми сталкивается правительство в поддержании фискального контроля в условиях высокого государственного долга.
Внешний сектор частично компенсирует внутреннюю слабость.
Положительным моментом стал внешний спрос, который зафиксировал квартальный рост на 0,5%, что на две десятых процентного пункта выше показателя за первый квартал. Экспорт вырос на 0,5% по сравнению с периодом январь-март, в то время как импорт снизился на 1,5%, в основном из-за сокращения закупок нефти с Ближнего Востока после фактического закрытия Ормузского пролива.
В годовом исчислении картина по-прежнему демонстрирует вялость экономики. Внутренний спрос упал на 0,7%, в то время как частный спрос вырос лишь на 0,1%. Потребление домохозяйств снизилось на 0,3% в годовом исчислении, а государственный спрос сократился на 3,2%, несмотря на резкое увеличение государственных расходов. Рост экономики Японии все больше обусловлен экспортом, в то время как внутренний спрос ослабевает.
Цены продолжают оказывать давление на семьи.
Одним из наиболее важных выводов отчета является динамика дефлятора ВВП, который вырос на 2,6% в годовом исчислении. Этот показатель, измеряющий общую динамику цен на товары и услуги, производимые в экономике, дает более широкую перспективу, чем другие индексы инфляции, и отражает сохранение высокого уровня ценового давления.
Для японских семей такое сочетание умеренного роста и роста цен означает снижение покупательной способности. Если заработная плата не успевает за ростом цен, потребление страдает, и темпы восстановления замедляются. Для бизнеса ситуация также сложная: им приходится справляться с ростом издержек, в то время как внутренний спрос с трудом набирает обороты.
Такое сочетание экономического спада и инфляции оставляет Японии мало возможностей для маневра. Экономике необходимо расти достаточно, чтобы поддерживать потребление и инвестиции, но также требуется ценовая стабильность, чтобы рост стоимости жизни не нивелировал улучшение доходов домохозяйств.
Рынки реагируют осторожно.
После публикации данных по ВВП Японии Токийская фондовая биржа открылась ростом, хотя и с очень скромным приростом в 0,14% в утренней сессии. На валютном рынке пара USD/JPY торговалась около 159,25, снизившись почти на 0,05% за день, что отражает ограниченную уверенность инвесторов в силе японской экономики. Инвесторы, желающие инвестировать в фондовый рынок Nikkei, сохраняют осторожную позицию.
Аналитики отмечают, что показатель второго квартала сам по себе не является поводом для тревоги , но он демонстрирует отсутствие уверенного ускорения восстановления. Разница между 0,5% в первом квартале и текущими 0,3% может показаться небольшой в процентном выражении, но она значительна для зрелой экономики с ограниченным структурным ростом и высокой чувствительностью к любому замедлению спроса.
Предварительные данные также могут быть пересмотрены. На данный момент диагноз ясен: Япония сохраняет положительный экономический рост, но ей еще не удалось закрепить достаточно сильный рост, чтобы развеять сомнения в ее способности поддерживать этот темп в течение всего 2026 года.
Таким образом, японская экономика находится на перепутье. Квартальный рост на 0,3% и годовой рост на 1,1% предотвратили сокращение, но замедление по сравнению с предыдущим кварталом и сохраняющееся ценовое давление требуют дальнейшей осторожности. Застой в потреблении, снижение капиталовложений и сокращение внутреннего спроса на 0,7% в годовом исчислении создают картину, в которой основной поддержкой стал внешний сектор. Результаты следующих кварталов будут иметь ключевое значение для определения того, является ли это замедление лишь временной паузой или началом длительного периода замедления роста. Очевидно, что Японии необходимо оживить внутренний спрос, если она хочет предотвратить превращение минимального роста в стагнацию во второй половине года.
