Если вы работаете в сфере финансов, инвестиций или просто хотите лучше понимать экономические новости , хороший финансовый словарь на испанском языке практически необходим. Вместо отдельных определений, предлагаем вашему вниманию всеобъемлющий и хорошо структурированный глоссарий, который объединяет, объясняет и связывает ключевые термины, используемые в финансах, фондовых рынках, бухгалтерском учете и экономике.
В этой статье понятны и доступным языком такие понятия, как акции, долг, производные финансовые инструменты, фьючерсы, опционы, прибыль, денежные потоки, фондовые индексы, риски и оценка стоимости . Хотя статья адаптирована для использования на испанском языке, она понятна любому испаноговорящему человеку и включает объяснения принципов работы рынков, клиринга, гарантий и роли участвующих организаций. Кроме того, в ней рассматриваются принципы бухгалтерского учета , что помогает в понимании финансовой отчетности.
Общее функционирование финансовых рынков и регулирование
Прежде чем углубляться в конкретные определения, важно понимать контекст, в котором используются эти понятия: фондовые рынки, посредники и регулирующие органы . Фондовый рынок — это место, физическое или электронное, где торгуются акции, облигации и другие инструменты. Самый известный — Нью-Йоркская фондовая биржа, но к другим известным примерам относятся IBEX в Испании, DAX в Германии, CAC40 во Франции, FTSE 100 в Великобритании, Nikkei в Японии и Nasdaq, специализирующийся на технологических компаниях. Если вас интересует обзор рыночных структур и конкуренции, вы можете почитать о фондовых рынках и их структурных преимуществах.
На этих рынках действуют такие фигуры, как брокер или биржевой брокер , который представляет интересы клиентов, покупая или продавая ценные бумаги и взимая комиссию; маркет-мейкер , который обязуется предоставить контрагента для купли-продажи с целью поддержания упорядоченного рынка определенных ценных бумаг; и финансовые посредники в целом, которые выступают посредниками между инвестором и эмитентом ценных бумаг или между покупателями и продавцами.
Параллельно существуют регулирующие органы и структуры , которые контролируют эти рынки и обеспечивают прозрачность транзакций, достоверность финансовой информации и защиту инвесторов. Эти органы могут использовать файлы cookie и аналитические инструменты на своих веб-сайтах и предупреждать пользователей о том, что их порталы содержат ссылки на внешние сайты со своими собственными политиками конфиденциальности и использования файлов cookie. Этот регулирующий уровень необходим для уверенного и юридически обоснованного функционирования финансовой системы.
Мы также видим роль центральных контрагентов , которые вмешиваются в операции с производными финансовыми инструментами и определенными ценными бумагами для управления рисками дефолта, а также для клиринга и расчетов по сделкам. Это гарантирует, что даже в случае банкротства одной из сторон система сможет продолжать функционировать, а системный риск будет снижен.
Базовый словарь ключевых финансовых терминов
Одним из основополагающих понятий является акция , представляющая собой каждую из частей, на которые разделен акционерный капитал компании. Любой, кто покупает акции, становится акционером и приобретает экономические права (например, право на получение дивидендов) и, как правило, политические права (например, право голоса на собраниях акционеров). Существуют разные типы акций: обыкновенные акции являются наиболее распространенными, предоставляя право голоса и право на получение доли прибыли; привилегированные акции обычно дают приоритет в получении фиксированных дивидендов, но с меньшими политическими правами; существуют также акции компаний с малой капитализацией , выпускаемые относительно небольшими компаниями, и акции-убежища, когда речь идет об акциях, которые резко упали в цене.
Тесно связан с акциями и фигура акционера , которым может быть физическое или юридическое лицо. Существуют миноритарные акционеры, владеющие небольшой долей капитала, и мажоритарные акционеры, контролирующие значительную долю. Общее количество выпущенных акций по их номинальной стоимости составляет акционерный капитал компании , который отражается в балансе в разделе собственного капитала. Когда компания выпускает новые акции сверх номинальной стоимости, эта разница называется эмиссионным доходом и также входит в состав собственного капитала.
Еще одним ключевым элементом являются активы , которые включают в себя все, чем компания владеет или что ей причитается в результате прошлой деятельности. Как правило, они делятся на основные средства (активы, находящиеся в собственности более одного года, такие как недвижимость, оборудование или нематериальные активы) и оборотные активы (активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства в краткосрочной перспективе, такие как запасы, дебиторская задолженность или краткосрочные финансовые инвестиции). Основные средства, в свою очередь, делятся на материальные (физические) активы и нематериальные активы (такие как товарные знаки, патенты, деловая репутация или лицензии).
На противоположной стороне баланса находятся обязательства , представляющие собой долги и обязательства компании. Они делятся на краткосрочные обязательства со сроком погашения менее одного года (например, кредиторская задолженность поставщикам, непогашенная заработная плата или проценты) и долгосрочные обязательства со сроком погашения более одного года. Разница между активами и обязательствами представляет собой собственный капитал , отражающий стоимость, принадлежащую акционерам, включая резервы и нераспределенную прибыль.
В рыночных кругах часто используется термин « облигация », представляющий собой долговую ценную бумагу, посредством которой эмитент (правительство, компания или иная организация) обязуется погасить основную сумму долга в определенную дату и выплачивать периодические проценты по заранее установленной ставке. Существует множество разновидностей, таких как «янки-облигации», выпущенные в США в долларах иностранными организациями, депозитные сертификаты с нулевым купоном (выпущенные со значительной скидкой и не выплачивающие периодические купоны; все выплаты производятся при наступлении срока погашения) и ипотечные ценные бумаги , обеспеченные ипотекой на недвижимость или оборудование.
Также существуют финансовые деривативы , цены которых зависят от базового актива (которым может быть акция, индекс, облигация, валюта или даже товар). К числу наиболее известных относятся фьючерсы , опционы и другие сложные инструменты. Эти инструменты используются как для спекуляций, так и для хеджирования от колебаний цен и лежат в основе многих контрактов, торгуемых на организованных рынках. Если вас интересует более технический взгляд на структуры и приложения, см. раздел «Финансовая инженерия».
Показатели прибыли, рентабельности и рентабельности компании
Для оценки финансового состояния компании часто используются такие понятия, как прибыль, маржа, выручка и расходы . Прибыль — это сумма, оставшаяся после того, как выручка превысила расходы за определенный период, обычно за финансовый год. Если происходит обратное, это считается убытком. Выручка представляет собой все денежные средства, поступающие в компанию, будь то от продаж, услуг или финансовой деятельности, в то время как расходы включают ресурсы, выделенные или затраченные на приобретение товаров или услуг.
Широко используемым показателем является прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) , которая фокусируется на операционной прибыли без учета структуры финансирования (проценты по долгу) или налогов. На основе этого определяются различные показатели, такие как EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа), которая также включает расходы, не представляющие собой отток денежных средств из-за амортизации или износа, или EBITA , которая исключает только амортизацию нематериальных активов. Эти показатели помогают сравнивать операционную прибыльность компаний в разных странах или с различными учетными политиками.
Чистая прибыль — это конечный результат после вычета процентов, налогов и чрезвычайных статей. Если она скорректирована с учетом исключения чрезвычайных операций или амортизации деловой репутации, то называется скорректированной чистой прибылью . Для соотнесения результатов с количеством акций используется показатель прибыли на акцию (EPS) , который рассчитывается как чистая прибыль за последние 12 месяцев, деленная на средневзвешенное количество акций в обращении.
Рентабельность рассчитывается путем деления прибыли на выручку, показывая, какой процент от каждого проданного евро становится положительным результатом. Рентабельность может рассчитываться на основе чистой прибыли, EBIT или EBITDA. Другие показатели эффективности включают рентабельность используемого капитала (ROCE) , которая сравнивает EBIT с инвестированным капиталом, и рентабельность собственного капитала (ROE) , которая соотносит чистую прибыль с собственным капиталом акционеров.
Также учитывается общая доходность для акционеров , которая объединяет рост стоимости акций с дивидендами, полученными за определенный период. Дивидендная доходность рассчитывается путем деления чистых дивидендов на акцию на цену акции, а коэффициент выплат показывает, какая часть чистой прибыли направляется на дивиденды, а не остается в резервах.
Денежные потоки, инвестиции и оценка бизнеса
Помимо бухгалтерской прибыли, аналитики придают большое значение денежным потокам , то есть фактическому перемещению денег в компанию и из нее. Операционный денежный поток начинается с операционной прибыли, к ней добавляются амортизация основных средств (которые не включают отток денежных средств) и корректируются с учетом изменений чистого оборотного капитала. Свободный денежный поток добавляет к этому базовые капитальные затраты (CAPEX) и изменения оборотного капитала, в результате чего получается сумма денежных средств, доступная для выплаты акционерам и кредиторам.
Один из вариантов — операционный свободный денежный поток (OpFCF), который рассчитывается как EBITDA за вычетом капитальных затрат на поддержание оборотного капитала и чистого оборотного капитала на поддержание оборотного капитала. Этот показатель позволяет выделить денежные средства, генерируемые основной деятельностью, без искажений, вызванных изменениями в бухгалтерском учете, и широко используется при оценке на основе мультипликаторов EV/OpFCF.
Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) часто используется для оценки компании . Классический метод дисконтированных денежных потоков берет будущие свободные денежные потоки компании (до финансирования, после уплаты налогов) и дисконтирует их по ставке, которая обычно равна средневзвешенной стоимости капитала (WACC) , таким образом получая стоимость предприятия (EV). На основе этой стоимости корректируются чистый долг и прочие обязательства или неоперационные активы для определения стоимости собственного капитала.
Еще один метод — чистая приведенная стоимость (NPV) , которая сравнивает приведенную стоимость будущих денежных потоков проекта с первоначальными инвестициями. Если NPV положительна, инвестиции создают ценность. С этим связан внутренний коэффициент доходности (IRR) , который представляет собой ставку дисконтирования, при которой NPV равен нулю. Эти инструменты используются для определения целесообразности проекта или приобретения. Если вы хотите узнать больше о NPV и IRR, см. раздел « Что такое NPV и IRR ?»
Существуют альтернативные подходы, такие как скорректированная приведенная стоимость (APV) , которая сначала оценивает компанию так, как если бы у нее не было долга (только собственный капитал), а затем добавляет приведенную стоимость налоговых сбережений, полученных за счет процентов по долгу. Также используются оценочные мультипликаторы , такие как коэффициент P/E (соотношение цены к прибыли), коэффициент P/BV (соотношение цены к денежному потоку), коэффициент P/CFR (соотношение цены к денежному потоку) или мультипликаторы на основе стоимости предприятия (EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/Sales, EV/NOPLAT, EV/OpFCF). Эти коэффициенты позволяют сравнивать компании в одном секторе.
В этом контексте становится актуальной экономическая ценность , измеряющая дополнительную стоимость, созданную компанией за определенный период. Она рассчитывается путем объединения сгенерированного денежного потока, стоимости новых инвестиций и стоимости, увеличенной за счет улучшений в франчайзинге, эффективности или продажах. Все это основано на концепции стоимости капитала , которая представляет собой минимальную доходность, которую инвесторы требуют за внесение собственного капитала или заемных средств, учитывая принятый на себя риск.
Долг, заемные средства и финансовый риск
Долг является фундаментальным источником финансирования. Он включает банковские кредиты, облигации, ипотечные кредиты и другие ценные бумаги, которые обязывают заемщика погасить номинальную сумму в определенную дату и выплачивать периодические проценты. Различают краткосрочный долг (срок погашения менее одного года) и долгосрочный долг (более длительный срок погашения), а термин « плавающий долг » может относиться к краткосрочному долгу, который часто продлевается. Чистый долг рассчитывается путем сложения всех долгов с процентными расходами и вычитания денежных средств и ликвидных активов.
Использование заемных средств создает финансовый рычаг , то есть увеличивает риск, но также может повысить рентабельность собственного капитала, если компания зарабатывает больше, чем платит процентов. Такие показатели, как соотношение долга к собственному капиталу или соотношение чистого долга к собственному капиталу, показывают, насколько компания задолжена по отношению к своему собственному капиталу. Еще один важный показатель — коэффициент покрытия процентных платежей , который рассчитывается путем деления прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) на финансовые расходы, чтобы определить, во сколько раз процентные платежи могут быть покрыты операционной прибылью.
Стоимость такого финансирования определяется процентной ставкой , которая представляет собой цену заемных средств. В случае облигаций это называется доходностью , а доходность различных облигаций можно сравнить с помощью коэффициента доходности или маржи доходности. Для сложных кампаний финансирования используются такие структуры, как мезонинное финансирование , которое сочетает в себе субординированный долг, привилегированные акции или другие гибридные инструменты, объединяющие традиционный долг с собственным капиталом.
Что касается риска, различают диверсифицируемый (или специфический) риск , который затрагивает конкретную компанию и может быть снижен за счет инвестирования в достаточно диверсифицированный портфель, и недиверсифицируемый, или рыночный, риск , который связан с макроэкономическими факторами и не может быть устранен путем диверсификации. Бета-коэффициент измеряет систематический риск акции относительно рынка: бета-коэффициент больше 1 указывает на более высокую волатильность, чем у эталонного индекса, а бета-коэффициент меньше 1 указывает на более низкую волатильность.
Бета-коэффициент используется в таких моделях, как CAPM (модель ценообразования капитальных активов) , которая оценивает стоимость собственного капитала на основе безрисковой ставки, премии за рыночный риск и бета-коэффициента компании. Бета-коэффициент без учета заемных средств также используется при расчете, предполагая, что инвестиции финансируются исключительно за счет собственного капитала. Помимо этого, существует компонент, называемый альфа-коэффициентом , который отражает дополнительную доходность, достигаемую фондом или портфелем после корректировки на рыночный риск; он считается остаточным риском или квалификацией управляющего.
Рынки производных финансовых инструментов: фьючерсы, опционы и клиринг.
В сфере производных финансовых инструментов фьючерсные контракты и опционы занимают центральное место в управлении рисками и финансовых спекуляциях. Базовым активом является финансовый инструмент, на котором основан контракт: это может быть фондовый индекс, конкретная акция, валюта или облигация. Все стандартные фьючерсные и опционные контракты, относящиеся к одному и тому же базовому активу, образуют класс контрактов.
Фьючерсный контракт — это стандартизированное соглашение, в котором покупатель обязуется приобрести базовый актив по заранее определенной фьючерсной цене в будущую дату расчетов , а продавец обязуется продать его на тех же условиях. На многих рынках эти обязательства могут быть заменены денежными расчетами , то есть обменивается только разница между согласованной ценой и ценой расчетов на момент истечения срока действия контракта, без физической поставки актива.
Финансовый опцион — это контракт, который дает покупателю право, но не обязанность, купить или продать базовый актив по заранее определенной цене исполнения в будущем. Существуют опционы колл , дающие право на покупку, и опционы пут , дающие право на продажу. Покупатель платит премию продавцу опциона, который принимает на себя противоположное обязательство в случае исполнения права. В зависимости от момента исполнения опционы классифицируются как опционы европейского типа (только по истечении срока действия) и опционы американского типа (в любое время до даты истечения срока действия).
На таких рынках, как MEFF или аналогичных платформах, исполнение опционного ордера требует наличия контрагента, готового совершить сделку с теми же характеристиками: тот же класс контракта, тип опциона, цена исполнения, дата истечения срока действия и премия. Для фьючерсов базовый актив, дата истечения срока действия и цена фьючерса должны совпадать. Это совпадение ордеров приводит к совершению сделки , которая регистрируется в рыночных и клиринговых системах.
Транзакции регистрируются на клиринговых счетах , которые отслеживают открытые позиции, связанное с ними обеспечение и расчетные операции. Клиринг агрегирует все платежные или поставочные обязательства по мере их возникновения, рассчитывая чистую позицию, что упрощает потоки между участниками. Субъект, выступающий в качестве посредника между покупателями и продавцами, называется центральным контрагентом , и его роль имеет решающее значение для ограничения риска неплатежеспособности.
Для снижения этого риска участники и клиенты обязаны вносить депозиты на эскроу-счет или маржинальные депозиты . Эти маржи рассчитываются с использованием таких параметров, как диапазон оценки и оценочные точки , которые учитывают потенциальные колебания цены базового актива. Это гарантирует, что даже при резких колебаниях рынка у клиринговой палаты будет достаточный буфер. В течение всего срока действия контракта ежедневно производятся расчеты прибыли и убытков , корректирующие счета на основе ежедневной цены расчетов. Это обеспечивает постоянное обновление позиций и предотвращает неконтролируемое увеличение накопленной задолженности.
Заказы, регистрация, сроки и ставки расчетов.
Когда инвестор хочет торговать производными финансовыми инструментами, он отправляет ордер через участника рынка. Это может быть простой ордер , затрагивающий одну серию контрактов без дополнительных условий, или комбинированный ордер , включающий несколько серий и требующий полного исполнения или неисполнения вовсе. Передача ордера — это действие, посредством которого участник рынка вводит ордер в электронную торговую систему, чтобы он мог быть сопоставлен с противоположным ордером.
После сопоставления сделки регистрируются как в главной бухгалтерской книге, которую ведет клиринговая палата, так и в подробных бухгалтерских книгах участников, торгующих для конечных клиентов. Таким образом, каждая позиция связана с конкретным счетом. Если впоследствии необходимо перевести позицию с одного счета на другой (например, из-за смены брокера клиентом), в системе выполняется перевод , перемещающий целые контракты или части позиции.
В жизни фьючерсного или опционного контракта ключевыми являются несколько дат: первый торговый день , когда может начаться торговля; дата исполнения , указывающая, когда право может быть реализовано в случае опционов; дата истечения срока действия , последний день, когда контракт может быть открыт; и дата расчёта , когда контракт окончательно исполняется либо путём поставки базового актива, либо путём выплаты разницы. Все эти даты указаны в общих условиях каждого контракта.
По истечении срока действия опциона расчеты могут осуществляться путем поставки , когда продавец передает базовый актив, а покупатель оплачивает согласованную цену; или путем денежного расчета , когда обменивается только денежный эквивалент разницы между ценой исполнения (или фьючерсной ценой) и ценой расчета на момент истечения срока действия. В любом случае расчеты основаны на цене расчета на момент истечения срока действия и ежедневных ценах расчета, которые также используются для пересчета маржи и прибыли и убытков.
Если в какой-либо момент одна из сторон не выполняет свои платежные или залоговые обязательства, это считается дефолтом . Правила клиринговой палаты описывают обстоятельства, определяющие дефолт, и процедуры управления им, включая использование залога, принудительное закрытие позиций в течение определенного расчетного времени реакции и другие меры по защите других участников и поддержанию стабильности системы.
В мире финансов, где переплетаются самые разные понятия — от балансов компаний до самых сложных фьючерсных и опционных контрактов — финансовая система может показаться сложной, но наличие структурированного глоссария , который спокойно объясняет, что представляет собой каждый элемент, как он связан с другими и почему он важен на практике, превращает этот технический язык в полезный инструмент для принятия более взвешенных решений в области сбережений, инвестиций и управления экономикой на повседневной основе.
