Инвестирование в индексные фонды акций развивающихся рынков — это простой способ выйти за пределы зоны комфорта развитых экономик и воспользоваться импульсом стран, все еще находящихся в процессе экономического развития. Это регионы с более высоким темпом роста ВВП, молодым населением и растущим средним классом , но также с большей политической нестабильностью, резкими изменениями в законодательстве и менее развитыми финансовыми рынками.
Поэтому, прежде чем бросаться сломя голову покупать первый попавшийся ETF развивающихся рынков на платформе вашего брокера, разумно разобраться в базовых индексах, принципах работы фондов, отслеживающих их, а также в связанных с этим юридических и рыночных рисках . В этой статье представлен всесторонний обзор индексов развивающихся рынков MSCI, лучших индексных фондов и ETF, которые их отслеживают, их стоимости, исторической доходности, распространенных юридических предупреждений и, что наиболее важно, способов стратегической интеграции этих инвестиций в долгосрочный портфель.
Что такое развивающиеся рынки и почему они представляют интерес для инвесторов?
Когда мы говорим о развивающихся рынках, мы имеем в виду экономики, которые находятся где-то между «классическими» развитыми странами (США, Западная Европа, Япония и т. д.) и развивающимися странами. Как правило, они обладают рядом общих экономических и демографических характеристик, которые делают их особенно привлекательными с точки зрения инвестиций.
К числу наиболее распространенных характеристик относятся темпы роста ВВП, превышающие темпы роста развитых стран, молодое население, быстрая урбанизация и постоянно расширяющийся средний класс . Это сочетается с процессом промышленной и финансовой модернизации, который стимулирует внутренний спрос на жилье, инфраструктуру, энергетику, технологии и финансовые услуги.
К менее благоприятным сторонам относятся более высокая волатильность фондового рынка в этих экономиках , менее стабильная нормативно-правовая база, более высокие политические риски и, в некоторых случаях, сильная зависимость от сырьевых товаров . Это приводит к более частым колебаниям рынка и более серьезным спадам на определенных этапах экономического цикла.
Приводя конкретные примеры развивающихся рынков , часто упоминаются Китай, Индия, Индонезия, Таиланд , Бразилия, Мексика, Южная Африка, Турция и Малайзия, а также многие другие. Многие из этих стран включены в эталонные индексы, такие как MSCI Emerging Markets, которые объединяют ведущие компании, акции которых котируются на бирже в этих странах.
Важно понимать, что термин «развивающиеся рынки» охватывает совершенно иные реалии : инвестиции в Индию — это не то же самое, что инвестиции в Бразилию, и не все индексы развивающихся рынков имеют одинаковый вес в Китае или технологическом секторе. Кроме того, многие африканские экономики даже не включены в основные индексы, поскольку им не хватает достаточно доступных, ликвидных или регулируемых фондовых рынков.
Эталонные индексы: MSCI Emerging Markets и его варианты.
Для инвестирования в эти регионы через индексные фонды или ETF практически все основано на стандартном индексе MSCI Emerging Markets , хотя существует несколько его версий и других региональных индексов, о которых следует знать, чтобы точно понимать, что вы покупаете.
Индекс MSCI Emerging Markets Standard — это международный фондовый индекс, отслеживающий акции крупных и средних компаний из 24 развивающихся рынков. Согласно последним данным, он включает приблизительно 1.195-1.300 компаний и охватывает примерно 85% скорректированной рыночной капитализации с учетом свободного обращения акций каждой страны, включенной в индекс.
С точки зрения географического распределения, странами с наибольшим весом в индексе обычно являются Китай, Тайвань, Индия, Южная Корея и Бразилия . В зависимости от даты отсчета процентные показатели варьируются, но они находятся в диапазонах, таких как Китай — около 23-25%, Тайвань — около 19-22%, Индия — более 12-19%, Южная Корея — от 12 до 18%, а Бразилия — около 4-5%.
На отраслевом уровне в индексе преобладают информационные технологии и финансовые услуги , с долями, составляющими, например, около 25-33% для технологий, более 20% для финансовых услуг и около 10-12% для потребительских товаров длительного пользования, за которыми следуют связь и другие соответствующие сектора.
Наряду со стандартным индексом существует MSCI Emerging Markets IMI (Investable Market Index) . Эта версия расширяет инвестиционный портфель, включая, помимо компаний крупной и средней капитализации, компании малой капитализации, потенциально превышая 3.000 акций. В результате достигается более глубокое и диверсифицированное инвестирование в развивающиеся рынки , хотя и с некоторой дополнительной сложностью и потенциально большей волатильностью.
Помимо глобальных индексов, существуют и другие ориентиры, такие как MSCI Latin America или некоторые индексы, ориентированные на Азию , которые позволяют инвесторам направлять свои инвестиции в конкретные регионы. Это может быть полезно для тех, кто хочет увеличить долю инвестиций в определенный регион или уменьшить долю стран, которые они считают более рискованными.
Индексные фонды развивающихся рынков: как они работают
Индексные фонды развивающихся рынков, как правило, воспроизводят индекс MSCI Emerging Markets (или его версию IMI) посредством физической покупки ценных бумаг. Цель состоит в том, чтобы максимально точно воспроизвести динамику эталонного индекса, минимизируя затраты и не прибегая к активному выбору акций.
Типичным примером является индексный фонд Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund , доступный в различных классах акций (например, в фунтах стерлингов с выплатой дивидендов). Этот фонд использует пассивный подход к управлению с физическим воспроизведением , инвестируя во все или практически все ценные бумаги индекса в пропорциях, аналогичных пропорциям индекса MSCI Emerging Markets.
Когда полное воспроизведение индекса невозможно, используется оптимизированная методика выборки ; то есть выбирается репрезентативный портфель, который статистически должен показывать результаты, очень похожие на индекс. Цель фонда — постоянно оставаться практически полностью инвестированным , за исключением исключительных рыночных или политических обстоятельств, когда он может временно отклоняться от курса для защиты инвесторов.
Подобные фонды могут предоставлять краткосрочные обеспеченные займы в виде ценных бумаг соответствующим третьим сторонам с целью получения дополнительного дохода для частичной компенсации собственных расходов фонда. Это распространенная практика во многих крупных индексных фондах.
Что касается технических данных, то такие фонды, как Vanguard, зарегистрированы в Ирландии в соответствии с правилами UCITS , имеют график выплаты дивидендов (например, ежегодный для класса акций GBP Dist) и используют такие показатели, как ошибка отслеживания и коэффициент детерминации R², для оценки точности воспроизведения индекса. Коэффициент детерминации R², близкий к 1, и низкая ошибка отслеживания (например, ниже 1%) указывают на то, что фонд точно следует за динамикой индекса.
На уровне портфеля распределение по странам обычно практически идентично индексу: Китай, Тайвань, Южная Корея, Индия, Бразилия, Южная Африка, Саудовская Аравия, Мексика, Объединенные Арабские Эмираты, Малайзия и Польша , с незначительными вариациями из-за ежедневных торгов. В число крупнейших активов обычно входят технологические и финансовые гиганты, такие как Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Samsung Electronics, Tencent, SK hynix, Alibaba, China Construction Bank, HDFC Bank и Reliance Industries.
ETF-фонды MSCI Emerging Markets: стоимость, объемы и лучшие варианты.
Помимо традиционных индексных фондов, многие инвесторы выбирают ETF, отслеживающие индекс MSCI Emerging Markets, поскольку они позволяют осуществлять торговлю в режиме реального времени и, как правило, имеют очень низкие комиссии. В настоящее время в Европе существует более двадцати ETF, которые следуют этому индексу.
Что касается затрат, то общие комиссионные сборы (TER) ETF MSCI Emerging Markets составляют приблизительно от 0,09% до 0,55% в год . По сравнению с большинством активно управляемых фондов той же категории, эти затраты значительно ниже, что приводит к существенной долгосрочной экономии для инвесторов.
Распространенный способ сравнения ETF — это анализ трех ключевых переменных: исторической доходности, объема активов под управлением и комиссионных сборов . Например, графики доходности за 1, 3 или 5 лет показывают, что, хотя между продуктами есть небольшие различия, большинство из них демонстрируют очень схожие результаты, поскольку все они отслеживают практически один и тот же индекс.
Сравнение за несколько лет показывает доходность таких ETF, как Invesco MSCI Emerging Markets UCITS ETF Acc, HSBC MSCI Emerging Markets UCITS ETF, Amundi Core MSCI Emerging Markets UCITS ETF, Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF, UBS Core MSCI EM UCITS ETF или iShares MSCI EM UCITS ETF , с положительными и отрицательными годовыми колебаниями, отражающими как периоды подъема, так и сложные годы (например, двузначные спады в более стрессовые годы).
Помимо показателя прибыльности, важно учитывать дату начала расчетов и то, включают ли они реинвестированные дивиденды. Многие сравнения выражены в евро и включают дивиденды на конец месяца, что дает более реалистичное представление об общей доходности.
В сегменте ETF развивающихся рынков выделяются несколько очень популярных продуктов:
iShares MSCI EM UCITS ETF (Acc/Dist) : Этот ETF обеспечивает широкое присутствие на рынке акций развивающихся стран, воспроизводя индекс MSCI Emerging Markets IMI, который включает в себя крупные, средние и малые компании (более 3.000 акций). Он имеет коэффициент общих расходов (TER) около 0,18%, полную физическую копию и версии с накоплением или распределением дивидендов. С активами под управлением в миллиарды евро, это один из наиболее широко используемых инвестиционных инструментов в Европе.
ETF iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS также отслеживает индекс MSCI Emerging Markets IMI с физическим копированием и очень низким коэффициентом общих расходов (TER) (приблизительно 0,18%). Этот класс акций, выплачивающих дивиденды, может представлять интерес для тех, кто ищет регулярный доход , а не автоматическое реинвестирование. Он зарекомендовал себя как основной ETF для поддержания стабильной базы акций развивающихся рынков в портфеле.
Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF : Этот продукт воспроизводит стандартный индекс MSCI Emerging Markets (за исключением компаний с малой капитализацией), ориентируясь на крупные и средние компании. Он поддерживает низкие издержки, физическое воспроизведение (часто путем выборочного отбора) и политику накопления дивидендов. Его портфель, как правило, несколько более сконцентрирован на крупнейших активах, с сильным весом в технологическом и финансовом секторах, а также в таких странах, как Китай, Тайвань, Индия и Южная Корея.
Другие эмитенты, такие как Amundi, UBS, State Street SPDR, BNP Paribas и HSBC, также предлагают ETF, отслеживающие индекс MSCI Emerging Markets, или его своповые (синтетические) версии. Окончательный выбор обычно больше зависит от практических деталей, таких как ликвидность на рынке, где вы торгуете, спред между ценой покупки и продажи, ежедневный объем торгов и налоговые последствия, чем от существенных различий в составе индекса.
Фонды развивающихся рынков: индексные против активно управляемых
Когда речь идет об инвестировании в фонды развивающихся рынков, пассивное управление — не единственный вариант. Многочисленные активно управляемые инвестиционные фонды стремятся превзойти индекс, выбирая компании или сектора с наибольшим потенциалом.
Фонды развивающихся рынков можно разделить на несколько категорий. С одной стороны, существуют региональные или страновые фонды , которые фокусируются на конкретных регионах, таких как Азия, Латинская Америка или отдельные экономики, например, Индия или Бразилия. С другой стороны, есть фонды, которые сегментируют свои портфели по рыночной капитализации (крупные, средние, малые компании) или по инвестиционному стилю (стоимостной, растущий, смешанный).
В то время как глобальный индексный фонд, отслеживающий индекс MSCI Emerging Markets, обеспечивает широкое и диверсифицированное покрытие всего класса активов, активный фонд может, например, сосредоточиться на технологических компаниях роста в Азии или недооцененных компаниях в Латинской Америке. В качестве примеров в анализе рынка приводятся фонды таких управляющих активами, как Schroders (Schroders ISF Emerging Markets) или Candriam (Candriam Equities L Emerging Markets) , и другие.
Главный вопрос заключается в том, какой вариант лучше. Как правило, индексный фонд развивающихся рынков предлагает низкие затраты, высокую диверсификацию и прозрачность , в то время как фонд с активным управлением может обеспечить более целенаправленный подход к конкретным регионам или темам, но за счет более высоких комиссий и риска отставания от индекса . Выбор зависит от профиля инвестора, его инвестиционного горизонта и его уверенности в возможностях активного управления.
В любом случае, многие консультанты рекомендуют рассматривать инвестиции в развивающиеся рынки как глобальную составляющую портфеля , а не вкладывать все средства в один актив. Далее, при желании, можно комбинировать основной индексный портфель с более целенаправленными активными позициями для уточнения структуры портфеля.
Диверсификация, риски и роль развивающихся рынков в портфеле
С точки зрения формирования инвестиционного портфеля, развивающиеся рынки предлагают географическую диверсификацию и диверсификацию для роста . Их экономические циклы не всегда развиваются с той же скоростью, что и в Соединенных Штатах или Европе, и многие компании в этих странах выигрывают от долгосрочных структурных тенденций.
Согласно прогнозам Международного валютного фонда, в то время как развитые экономики растут примерно на 1,6% в год , развивающиеся и развивающиеся рынки по-прежнему превышают 4%. Эта устойчивая разница увеличила их долю в мировом ВВП с примерно 25% в начале 2000-х годов до почти 45% сегодня , обеспечивая около 60% мирового экономического роста в последние десятилетия.
Этот прогресс поддерживается такими мегатрендами, как рост среднего класса, урбанизация, цифровизация потребления и демографический рост в Азии, Африке и некоторых частях Латинской Америки. Это приводит к увеличению внутреннего спроса на жилье, транспорт, инфраструктуру, энергетику, телекоммуникации и финансовые услуги — сектора, которые широко представлены в индексах развивающихся рынков.
Однако существуют и основания для осторожности в отношении рисков. Глобальный государственный долг остается на исторически высоком уровне (более 230% мирового ВВП), и во многих развивающихся странах государственный долг растет, причем прогнозы указывают на то, что он продолжит расти к концу десятилетия. В сочетании с политической нестабильностью, зависимостью от сырьевых товаров, нестабильными обменными курсами и менее надежными институциональными рамками неудивительно, что фондовые рынки развивающихся стран более волатильны, чем рынки развитых стран.
Поэтому вполне логично, что большинство частных инвесторов рассматривают развивающиеся рынки как среднесрочное или долгосрочное дополнение к диверсифицированному глобальному портфелю , а не как единственную или основную инвестицию в них. Точная пропорция будет зависеть от профиля риска, но обычно она составляет умеренный процент от общей доли акций в портфеле.
Юридические предупреждения, ограничения и защита инвесторов
При изучении веб-сайтов управляющих активами и платформ в поисках информации о фондах развивающихся рынков вы часто будете сталкиваться с длинными юридическими уведомлениями, ограничениями на маркетинг и предупреждениями о рисках . Хотя это может показаться утомительным, в них содержится важная информация, которую стоит учитывать.
Многие веб-сайты просят пользователей указать тип инвестора (розничный, институциональный, посредник) и страну проживания. Это связано с тем, что маркетинг фондов регулируется разрешениями, специфичными для каждой страны , и не все инвестиционные инструменты зарегистрированы для продажи во всех юрисдикциях. Например, в Испании Национальная комиссия по рынку ценных бумаг (CNMV) контролирует и выдает разрешения на продажу фондов UCITS, предлагаемых населению.
Инвестор несет ответственность за знание и соблюдение правил, действующих в его юрисдикции . Некоторые управляющие активами прямо предупреждают, что определенные фонды продаются только в конкретных странах и что, если резидент другой страны получает доступ к информации, предназначенной для другой юрисдикции, он делает это на свой страх и риск, особенно если он решает инвестировать в эти продукты без предварительного запроса на своем внутреннем рынке.
Еще одно типичное ограничение касается инвесторов из США и Канады . Многие фонды развивающихся рынков не зарегистрированы в соответствии с законодательством США о ценных бумагах (например, Законом о ценных бумагах 1933 года) и не имеют права на публичное распространение в Канаде. Поэтому их акции не могут быть предложены или проданы лицам, являющимся гражданами США, или резидентам Канады, за исключением очень специфических обстоятельств, предусмотренных законом.
На операционном уровне также следует отметить, что инвестиционные заявки всегда должны основываться на юридической документации фонда (проспект, документ с ключевой информацией для инвесторов, устав и т. д.) , в которой подробно изложены инвестиционная политика, риски, сборы, порядок выплаты дивидендов, налогообложение и другие ключевые аспекты.
Кроме того, правила борьбы с отмыванием денег требуют от финансовых учреждений запрашивать дополнительную документацию для идентификации инвесторов (национальное удостоверение личности, подтверждение адреса, источник средств и т. д.). Все это может показаться обременительным, но это часть нормативно-правовой базы, призванной защитить как финансовую систему, так и самих инвесторов.
Что касается предупреждений о рисках, обычно упоминается, что «прошлые результаты не гарантируют будущих результатов» и что «стоимость инвестиций и получаемый от них доход могут как расти, так и падать ». Инвесторам также напоминают, что возможно не вернуть вложенный капитал, что обменные курсы могут влиять на стоимость акций, и что более волатильные фонды могут испытывать быстрое и резкое падение.
В некоторых группах фондов не все подразделения юридически отделены друг от друга с точки зрения ответственности (не имеют ограничений). Это означает, что если отдельный фонд берет на себя долги, которые не могут быть покрыты его собственными активами, в определенных структурах могут быть использованы активы других фондов в рамках той же компании . Обычно это объясняется в проспекте, и это еще одна причина внимательно его прочитать.
Наконец, управляющие активами часто указывают на то, что они не предоставляют индивидуальные инвестиционные консультации через свои веб-сайты , что некоторая информация поступает от третьих лиц (таких как Morningstar или S&P) и что они не гарантируют абсолютную точность или полноту данных. Инвесторы несут ответственность за свои собственные решения и, если сочтут это необходимым, должны обратиться за независимой профессиональной консультацией.
Данные о производительности, рейтинги и источники информации
Для анализа фондов и ETF развивающихся рынков используются такие источники, как justETF, Morningstar, S&P Capital IQ, а также собственная информация управляющих фондами . Эти платформы предоставляют сравнительные диаграммы затрат, активов под управлением, возраста, метода репликации, дивидендной политики и страны регистрации фондов.
Диаграммы доходности обычно показывают динамику за год, включая дивиденды, и позволяют с первого взгляда увидеть, какие ETF показали лучшие и худшие результаты за такие периоды, как 1, 3 или 5 лет. Однако многие поставщики подчеркивают, что звездные рейтинги или рейтинги аналитиков являются субъективным мнением и не должны рассматриваться как рекомендации по покупке или продаже.
Например, Morningstar поясняет, что ее данные и анализ предоставляются исключительно в информационных целях, не являются финансовой консультацией и не гарантируют, что будущая доходность фонда будет соответствовать его текущему рейтингу . Аналогично, S&P Capital IQ подчеркивает, что ее рейтинги отражают мнения и что прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.
Еще один важный аспект — налогообложение . ETF и фонды развивающихся рынков могут облагаться налогом по-разному в зависимости от юрисдикции инвестора, места регистрации фонда (Ирландия, Люксембург и т. д.) и того, являются ли они накопительными или распределительными фондами. Этот момент обычно требует специальной консультации, поскольку он влияет на чистую доходность, которую получает инвестор.
Кроме того, финансовые информационные платформы предупреждают, что рыночные данные могут быть не в режиме реального времени, могут носить индикативный характер и могут поступать от разных поставщиков . Поэтому их не следует использовать для осуществления высокочастотной торговли или стратегий, основанных на посекундных точных котировках.
Наконец, многие веб-сайты содержат общие предупреждения о высоком риске торговли сложными финансовыми инструментами или криптовалютами , напоминая пользователям о возможности полной потери капитала, очень быстрых колебаниях рынка и значительном увеличении риска за счет кредитного плеча. Хотя это выходит за рамки традиционных фондов развивающихся рынков, это помогает сформировать более широкий круг предупреждений, касающихся мира инвестиций.
Учитывая все вышесказанное, становится ясно, что индексные фонды акций развивающихся рынков сочетают в себе превосходный потенциал роста, очень широкую географическую и отраслевую диверсификацию и конкурентоспособные затраты , но они требуют принятия большей волатильности, внимания к правовым и нормативным особенностям каждой юрисдикции и, прежде всего, сохранения долгосрочной перспективы, позволяющей пережить неизбежную турбулентность, сопровождающую этот класс активов.
