Первая полная неделя августа принесет инвесторам событие, которое нельзя пропустить: отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль . После июня, когда создание рабочих мест значительно отстало от ожиданий, составив всего 57 000 позиций, рынок с нетерпением ждет новостей о том, было ли это аномалией или началом более глубокого замедления. Федеральная резервная система, которая на своем последнем заседании сохранила процентные ставки в диапазоне от 3,50% до 3,75% при трех голосах против повышения, внимательно следит за этими данными, чтобы оценить свои дальнейшие действия.
По мнению аналитиков, ожидается создание от 80 000 до 91 000 рабочих мест, при этом уровень безработицы может вырасти с 4,2% до 4,3%. Рост средней почасовой заработной платы, как ожидается, останется на уровне 0,3% в месячном исчислении , что приведет к годовому изменению на 3,5%. Эти цифры, хотя и скромные, не будут достаточны для смягчения денежно-кредитной политики ФРС, поскольку базовая инфляция остается выше целевого уровня в 2%, а рынок труда по-прежнему демонстрирует признаки напряженности в некоторых секторах.
Упорядоченное охлаждение или застой?
Главный вопрос, висящий над фондовым рынком, заключается в том, переживает ли рынок труда США постепенное и контролируемое охлаждение или, наоборот, движется к стагнации, которая может предвещать рецессию. Июньские данные, показавшие столь слабый рост числа рабочих мест, вызвали тревогу , но снижение уровня безработицы до 4,2% в том же месяце послало противоречивые сигналы. Экономисты Deutsche Bank ожидают, что июльский отчет покажет умеренное ускорение до 65 000 рабочих мест, в то время как Crédit Agricole оценивает эту цифру в 75 000. В любом случае, все прогнозы сходятся в том, что темпы найма остаются ниже уровня, необходимого для поддержания стабильного уровня безработицы в долгосрочной перспективе.
Тем временем Федеральная резервная система оказалась на распутье. Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джефф Шмид настаивает на необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики для возвращения инфляции к 2%, называя ее «слишком высокой». Аналогично, председатель ФРС Кевин Уорш подтвердил, что будущие решения будут зависеть от данных, балансирующих между инфляцией и экономическими рисками. По данным LSEG, фьючерсы на процентные ставки оценивают вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании почти в 64%, а вероятность ужесточения к концу года — примерно в 35 базисных пунктов.
Вступление к данным: JOLTS, ADP и ISM.
Перед публикацией в пятницу отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе инвесторы получат несколько подсказок, которые помогут им сделать ставки. Ожидается , что отчет JOLTS за июнь, который будет опубликован во вторник , покажет небольшое снижение до 7,25 млн с предыдущих 7,59 млн. Умеренное снижение числа вакансий будет приветствоваться ФРС, поскольку это ослабит давление на заработную плату без резкого роста безработицы. Однако, если снижение будет резким и будет сопровождаться ростом числа заявок на пособие по безработице, рынок может истолковать это как признак структурной слабости.
В среду будет опубликован отчет ADP о занятости, известный как «мини-NFP», прогнозирующий создание 70 000 новых рабочих мест в частном секторе, что меньше, чем 98 000 в июне. Эта цифра часто используется в качестве барометра, хотя она не всегда совпадает с официальными данными . Также в среду будет опубликован июльский индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Services Index), который, как ожидается, останется в зоне роста с показателем 54,3 пункта. За субиндексами занятости и цен на рабочую силу будут внимательно следить, поскольку они могут указывать на то, сохранится ли устойчивая инфляция в секторе услуг.
В четверг, перед важным днем, будут опубликованы еженедельные данные о количестве заявок на пособие по безработице. Ожидается незначительный рост до 201 000 по сравнению со 197 000 на предыдущей неделе , что будет свидетельствовать об отсутствии резкого ухудшения ситуации на рынке труда.
Три сценария на пятницу
Аналитики рассматривают три возможных сценария развития событий для отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе, каждый из которых будет иметь свои последствия для доллара, облигаций и акций. В первом сценарии, если данные значительно превзойдут ожидания — например, создадут более 100 000 новых рабочих мест, при этом уровень безработицы останется стабильным, а заработная плата вырастет, — доллар укрепится, доходность казначейских облигаций вырастет, а золото может оказаться под давлением. Ожидания повышения процентной ставки в сентябре усилятся, и больше всего пострадают акции высокотехнологичных компаний.
Во втором сценарии, наиболее вероятном по мнению большинства, цифры будут соответствовать ожиданиям : около 85 000–91 000 рабочих мест, уровень безработицы 4,3% и стабильная заработная плата. Это подтвердит постепенное, но упорядоченное охлаждение, что обеспечит некоторое облегчение для рисковых активов. Доллар может двигаться в определенном диапазоне без четкого направления, в то время как золото останется в стадии консолидации. Затем внимание переключится на предстоящие данные по инфляции и занятости перед сентябрьским заседанием.
Третий сценарий, наиболее опасаемый, предполагает показатели значительно ниже ожиданий , с практически нулевым или отрицательным созданием рабочих мест, ростом безработицы выше 4,3% и замедлением роста заработной платы. В этом случае рынок быстро перейдет в защитный режим: доллар упадет, доходность облигаций резко снизится, а золото резко вырастет как актив-убежище. Ожидания снижения процентных ставок усилятся, хотя опасения по поводу рецессии могут оказать давление на акции, особенно на циклические секторы.
Сочетание роста числа рабочих мест, уровня безработицы, роста заработной платы и пересмотра предыдущих данных определит масштаб корректировки ожиданий в отношении ФРС. Недостаточно просто взглянуть на основной показатель : институциональные инвесторы будут анализировать, продолжит ли рынок труда оказывать инфляционное давление или, наоборот, он достаточно охладится, чтобы центральный банк мог позволить себе более длительную паузу.
Короче говоря, июльский отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе — это не просто еще один статистический показатель в календаре. Это ключевой элемент, который может изменить курс денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы . Учитывая разногласия в ФРС и то, что инфляция все еще далека от целевого уровня, любой значительный сюрприз может вызвать резкие колебания на рынках. Трейдерам следует подготовиться к неделе высокой волатильности, внимательно отслеживая каждый опубликованный отчет и разумно управляя рисками.